“有点棘手啊！”　　面对软银投资代表提出来的对赌条件，张益达在心中暗道一句。　　站在资方的立场上，提出这个条件无可厚非。　　惠民出行一百多万辆单车，投放在城市的马路边上，风吹雨打的，时时刻刻都在贬值。　　另一边，又在和拜摩、小蓝这些竞争对手打补贴战，免费骑行，那就是赔本赚吆喝。　　这种没有收入的日子，什么时候是个头？　　好吧，你是要30亿美元估值，那你得给我做出一个承诺。　　要么终结这场战事，赢得最终胜利；　　要么做到营收平衡，商业模式可以持续。　　这条件过分吗？很合情合理的。　　惠民出行不比锐向集团，烧钱烧得太吓人，也没有其他支柱性收入。　　做风投的，个个都是人精，一下子就拿捏住了惠民出行的三寸。　　站在张益达的角度上，对赌开出来的两个条件都不好达成。　　先说第一个，占据行业80%市场份额。　　目前市面上的共享单车不少于300万辆，日订单不低于1000万单。　　惠民单车从单车数量上大概占据50%多一点的份额，订单的话也差不多，每天保持400-500万单的水准。　　一年时间，要把市场份额从50%提高到80%，看起来不难。　　其实不然，惠民单车可以加大造车、投放力度，竞争对手也可以跟进啊。　　要甩开众多竞争对手，独占80%市场，难度算得上地狱级的。　　第二个条件，营收平衡。　　现在各大单车为了抢用户，抢骑行订单，营销手段算得上花样百出。　　人家免费，惠民收费，谁还来骑你的单车？　　订单数量肯定是断崖式的下降，这就给了其他单车品牌的喘气之机。　　要是对手抓住这个机会，打几个翻身仗，融资几轮。　　那攻守易势，惠民单车真的就被推到悬崖边上了。　　“我可以答应对赌。”　　张益达话还没说完，徐小明就在桌子下拽他，沈北朋也在朝他轻轻摇头。　　张益达感觉有些欣慰，这两位大佬还是很为自己着想的，不忍自己跳进“火坑”。　　朝二人轻轻点头微笑，示意他们稍安勿躁，又继续和几位资方代表说道：　　“但我有一个条件。除了5亿股权融资，再加一笔10亿美元的债权融资。”　　话音刚落下，以软银为首的资方代表就连连摇头，反对道：　　“10亿债权融资，太多了！”　　“对，拿什么抵押？除非张总你签署无限连带责任担保。”　　“太离谱了，我们华平投资不同意！”　　几大资方代表你一言，我一语的，都不同意这个方案。　　张益达举起手掌，示意众人安静，他继续说道：　　“在本轮融资后，我还将持有惠民单车38.85%的股权，价值13.6亿美元；　　管理层代持的期权池还有4.57%股价，价值1.6亿美元。　　我和管理层拿出持有的益民出行的全部股权，为这次债权融资做担保。”　　张益达的决心，让在座的资方代表挺动容的。　　但站在公司利益的角度上，这样还算不上保险。　　益民出行要是崩了，股权那是一文不值。　　“张总，要是你拿个人全部财产，为这笔10亿美元的巨额债权融资做担保的话，软银可以出一半的债权融资份额。”　　软银投资代表提出了一份自认为保险的方案。　　“对对，张总以个人全部财产做担保的话，我们华平投资为这笔融资出2亿美元。”　　华平投向代表赞赏的看了软银代表一眼，这个方案好，他喜欢。　　“GIC可以出1.5亿美元！”　　“银湖资本可以出1.5亿美元！”　　GIC和银湖资本代表也分别表态。　　“是益民出行集团融资，凭什么让益达一个人来兜底？　　益达只占据益民出行集团融资前45.33%的股份，公司也不是他一个人的，这么做，并不公平！”　　徐小明忍不住了，看着这帮吃相难看的资方代表，他跳出来“仗义执言”。　　“也对，那益民出行集团的老股东也背一部分责任好了。　　公平公正，很合理！”　　软银资方代表笑了，他在笑对方的不自量力。　　创始人和管理团队把责任背住，不是挺好的吗？你这个风投机构要跳出来凑热闹，那正好一起给安排了。　　徐小明不说话了，创始管理团队和风投机构进行业绩对赌，是常有的事。　　早期进入的风投一般是不掺和这种对赌的，因为风投机构也只是基金管理人，要对背后的出资人有所交代。　　“这样吧！本轮股权融资后，益达和期权池不是一共有价值15.2亿美元的股份吗？　　按5折抵押，债权融资7.6亿美元吧！　　益民出行集团的事，没必要，也没资格牵扯到其他公司。”　　沈北朋想帮张益达谋取一条退路，所以如此建议道。　　“5折，有些偏高了吧！我看3折比较合理。　　张总，你要不融4.5亿美元吧？就以益民出行集团的股权进行抵押。”　　软银投资代表不为沈北朋的话所动，开出了自己的价码。　　融资进行到这，所有人都知道没法善了了。　　当然，张益达悬崖勒马，各大资方代表也不会逼迫过甚的。　　“这样好了。10亿美元债权融资的份额不变，其中4.5亿美元由我和公司管理层用益民出行股权担保；　　另外5.5亿美元，我以个人财产担保。”　　几家资方代表考虑了一下，纷纷表态道：　　“可以！就按这个方案办！”　　“好主意，这个方案可以接受！”　　“好，这样我们各方都能接受。”　　张益达见各大资方代表个个笑容满面，心中古井无波：天下熙熙攘攘，皆为利来。　　此刻，不是最生动的景象吗？　　风投机构，锦上添花的居多，雪中送炭的少。　　“既然管理层和B+轮投资方进行对赌，那我们也来谈谈完成对赌的管理层激励吧！　　一年内，完成业绩对赌，本轮投资人要拿出一半的股权给管理层，作为业绩完成奖励。”　　张益达张开了獠牙，挨打了不还手，可不是他的作风。　　“太多了！一半那就是2.5亿美元的股权，考虑到估值上涨，实际可能更多。　　最多2000万美元的股权激励。”　　软银投资的人精明得很，万一真被张益达完成了对赌，那股份不就缩水一半了。　　肯定不能答应张益达的条件，在拼命压价。　　“对，2000万美元股权激励也不少了，在你们中国，都可以财富自由了。”　　华平投资代表也反对道。　　“资方也不能把好处全部拿尽了啊？这点钱，我很难办事啊！　　中国有句古话，叫：舍不得孩子套不着狼。　　有了足够的股权激励，我想管理团队会更加有动力去完成业绩目标的。　　如果惠民单车确立下来绝对的霸主地位，我想，对在座的各位都是有好处的。”　　张益达这话没毛病，风投机构其实并不希望惠民单车遭遇失败。　　失败了，对谁都没好处。包括风投机构手里的股份也会不值钱了。　　债权融资有张益达兜底，倒是不会打水漂。　　股权融资这部分就惨了，这可是没有任何兜底的，风险自担。　　“那就加点吧！3000万美元！”　　软银投资代表，想了想，又加了点价。　　才这么点，张益达可不答应。　　张益达为了公司发展，个人担保了5.5亿美元的债权融资。　　将来要是惠民发展不顺利，还不上贷款，张益达就得为这笔贷款负责了。　　“那干脆债权融资4.5亿美元算了，我个人也不为公司做担保了。”　　收益和付出不成正比，张益达准备来一手以退为进。　　“那怎么能行？张总，咱们不是说的好好的吗？10亿美元债权融资。　　怎么现在打起退堂鼓来了？不行不行，做人不能言而无信。”　　软银投资代表多少猜测到了张益达的用意，股权+债权融资，合计15亿美元资金。　　这么大的资金量，足以打垮一切对手。　　软银当然是乐见其成的，要是少5.5亿美元，业务没完成怎么办？　　软银既不想在对赌上面吃亏，又想张益达顺利把对赌完成。　　“那你们把股权激励再涨一涨，我要2.4亿美元。”　　张益达也退一步，少要了1000万美元。　　几方掰扯了半天，一方减，一方加，中途几大风投还去请示了上级。　　最终把对赌完成的股权激励确定了下来－1.2亿美元。　　约合公司总股份比例的3.43%。　　相当于张益达和管理层在一年内完成了对赌，B+轮投资方要各自无偿转让手上24%比例的股权给张益达和管理层。　　对赌条件没完成的话，创始人和管理团队则按照本轮融资投前20亿美元估值，对B+轮投资方进行股权补偿。　　约合公司总股份比例的5.71%。　　对于这一点，张益达也没太过于争论。　　掏钱的是大爷，想要绝对的公平，那是不可能的。　　接着几方又就债权融资的利率和期限、还款方式展开了激烈的争论。　　“三年贷款期限，到期一次性还本付息，4%的年利率。　　这是我的底线！”　　张益达寸步不让，债权融资里的学问大了，一个点的利率，一年就是1000万美元的利息。　　还款方式也有学问，到期一次性偿还本意，资金利用率才是最大的。　　“等额本息”和“每月付息，到期还本”会给企业运营增加很大的压力。　　“三年贷款期限，我们原则上是同意的。但还款方式不能是一次性偿还本息，要改成每月付息，到期还本。　　利率也太低了，最多给益民出行优惠到8%的年化利率。”　　软银投资代表也是打死不松口，利益牵扯巨大，他要为公司负责。　　谈判僵持了很久，最终各自退让一步，资方把贷款年化利率降低到6%，张益达同意“按月付息，到期还本”的借款方式。　　将所有协议起草好以后，几方签署了《益民出行B+轮股权融资协议》、《益民出行10亿美元债权融资协议》、《业绩对赌协议》、《债权融资担保协议》……等等大大小小十几份协议。　　本次融资，益民出行将获得一笔5亿美元股权融资，一笔10亿美元融资，合计15亿美元的股债联合融资。　　其中，软银投资股权投资2.5亿美元，债权借款5亿美元；　　华平投资股权投资1亿美元，债权借款2亿美元；　　银湖资本股权投资7500万美元，债权借款1.5亿美元；　　GIC股权投资7500万美元，债权借款1.5亿美元。　　股权变更为：　　张益达：38.85%　　期权池：4.57%　　华屹资本：2.29%　　黑衫资本：11.43%　　真科基金：2.85%　　金沙河创投：5.72%　　经纬全球：5.72%　　企鹅产业基金：4.77%　　高陵资本：2.37%　　启明创投：2.37%　　GGV资本：2.37%　　嘀嘀出行：2.37%　　软银投资：7.14%　　华平投资：2.86%　　银湖资本：2.14%　　GIC主权财富基金：2.14%　　因为张益达持有的全是B股，1股有10票投票权，所以依然掌握公司86.2%投票权。