“英伟达这笔投资，当记你一大功！”　　当刘海介绍到英伟达的时候，夏景行打断对方讲话，笑着夸赞了一句。　　刘海笑了笑，“我那就是瞎猫碰上死耗子，没什么功不功的。”　　夏景行斜了刘海一眼，“真的？本来还打算给你发奖金的，那算了吧！”　　刘海笑了笑，不吭声了。　　英伟达这笔漂亮投资，确确实实全是刘海自己的功劳，与夏景行的指导没关系。　　最初是刘海研究资料，发现这支股票遭到严重低估，很适合抄底一波。　　然后他就找到夏景行，讲述了自己的研究和判断。　　夏景行不想把刘海养成一个提线木偶，于是大手一挥，1000万美元撒了出去给其练手。　　这么大一笔钱授权给自己投资，刘海起初还战战兢兢的不敢接受，觉得有一两百万美元练手就足够了。　　在夏景行的一再鼓励下，刘海才壮着胆子接受了这一千万美元。　　英伟达是去年八月建的仓，持仓成本是9.3美元/股，今年四月份的时候股价突破了61美金/股。　　趁着高点，刘海卖出了持仓的一半股票，获利三千多万美元。　　剩下一半股票继续持有。　　如今英伟达股价滑落至25美金左右。　　总体来说，这笔投资没有获得最大化利益，但也赚到了三千多万美元，算是一笔很成功的投资。　　其余十几只股票，刘海也挨着介绍了一遍情况。　　夏景行听了听，没怎么点评。　　如今的立夏基金，他只关注前十大重仓股，其余的全部交给了刘海和其带领的团队练手，从研究选股到买入多少，再到获利退出，他全程都不过问。　　这其实也算是给了刘海极大的信任，因为除了前十大重仓股，其余十一只股票，持仓市值加起来也有4亿美元，不算是小数目了。　　当然，刘海干的也还不错，其余十一只股票，没怎么大涨，但大部分均有小幅度的上涨，稳稳跑赢大盘。　　介绍完所有股票后，刘海总结性的说道：“我们这14.15亿美元头寸中，真正属于我们的自有资金只有7.08亿美元，杠杆用得很低，只有一倍。”　　夏景行点头，立夏基金最初资产管理规模只有三千多万美元，那时候高举高打，杠杆都是三倍、四倍的用。　　但两年多时间过去了，资产管理规模增长了近二十倍，没敢再像之前那么“莽”了。　　被杠杆拉爆的对冲基金大佬不知凡几，越是自大，越是死得快。　　前一刻还跟你称兄道弟的配资投行，下一秒就把你卖了。　　金融市场里，永远只能靠自己。　　连苹果这种公司的股价，今年都差点被腰斩。　　要是所持仓股票全部腰斩一次，就连他们一倍的杠杆都要被拉爆。　　股票相对其他金融衍生品，已经够温和了，但风险同样存在。　　不敬畏风险，那就只有别人去坟头上给你敬两注香了。　　“哦，对了，景行，有个事儿得向你汇报一下。小部分lp有些怨言，觉得我们基金的业绩最近在回落，嚷着等三年封闭期满，就要赎回基金份额了。”　　说到这，刘海原本笑嘻嘻的脸色彻底阴沉了下来。　　“怎么回事？”　　夏景行很是惊诧，去年这帮lp还嚷着要追加投资，今年怎么就转性了？　　刘海叹了口气，“还是前年、去年的业绩太猛了，导致他们心理有落差。　　2004～2005年，我们基金的年化回报率是666.66%；　　2005～2006年，我们基金的年化回报率是278.32%；　　今年上半年，我们基金的年化回报率只有7.6%。”　　“怎么回事？”　　这话一问出口，夏景行就知道自己问得有些多余了。　　今年开年后，立夏基金的几只重仓股，如苹果、谷歌、亚马逊，不仅没怎么涨，反倒跌去了不少，导致基金整体的收益率被拉低了下去。　　“股价横盘或者下跌，都只是暂时的。再说了，这才半年，看得出什么？　　如果把投资的时间线拉长到一年，一年半，还不是大赚？”　　夏景行耸耸肩，觉得这帮lp太过小题大做了。　　刘海苦笑，“对，道理是这样没错。主要是咱们前两年收益率全都是百分位前三位数，今年突然变成了个位数，有些lp说话阴阳怪气的，说我们基金可能不行了。”　　“还有这事？”　　夏景行气急而笑，“你把名字记下来，再等半年就把钱退给他们，到时候就算他们求着要续投，我们都不要他们的投资。”　　不用点名，夏景行都知道刘海说的是哪帮人，肯定是刘锦杭介绍来的旧金山华裔富商。　　至于第一证券、斯坦福大学基金会，这种机构投资者肯定不会这么没有眼力劲儿。　　刘海笑着说：“其实lp有怨言也正常，今年都过一半了，我们才打出了个位数的战绩，与往年相比，差了足足几百倍。　　有人把原因归结为你离开了美国，导致基金缺乏了一双足够敏锐的眼睛；　　还有人说前两年赶上了中概股大涨的好时机，立夏基金重仓中概股，运气成分强过实力因素，现在中概股熄火了，我们也就熄火了。”　　夏景行低头笑了笑，发现这些lp的理由太强大，他竟无言反驳。　　片刻后，他抬起头看着刘海说道：“过去之所以定三年的封闭期，那是因为我们没名气，没历史业绩，不得已而为之。　　等募集第二期基金的时候，不用再这么委屈了，直接给我定十年封闭期，超额收益分成比例还要上调，爱投不投。”　　刘海哈哈大笑，两年半时间，立夏基金干到了二十倍收益率，遍观整个华尔街，还有谁？　　夏景行宽慰道：“其实基金收益率下降是很正常的，你不要太往心里去，因为随着资产管理规模的上升，想再打出过去那种几倍的收益率，很难很难了！”　　刘海点头，过去他们可以梭哈一只股票或者几只股票，享受股价翻倍的快乐。　　现在不行了，十四亿美元梭哈一只股票，如果盘子不够大，要么把人家公司全买下，要么把股价买上天。　　而持仓一旦分散，就会对团队研究股票的水平提出更高的要求，团队规模也会随之而膨胀。　　到了这个时候，衡量对冲基金的好坏，将不是某一个人的水平了，而是团队协作的整体水平。　　夏景行自己也有一些心得体会，感觉团队的力量强过于他自身。　　假如两年半前，他把3675万美元全部买入谷歌的股票，然后就不管了，持有到现在，还不到2亿美元的持仓市值。　　假如加上5倍的杠杆，也做不到10亿美金规模，同时还可能会出现爆仓。　　他心里打定主意，专投股票的对冲基金还得做下去，不管怎么样，都要比他直接买入谷歌、亚马逊等顶级巨头股票就放那不管了要强。　　而且，当对冲基金名气做大以后，还可以陆续收其他富豪、机构的钱来管理。　　简而言之，就是在不影响自身赚钱速度的前提下，顺便帮别人也赚点钱，同时收收管理费、超额收益分成。　　帮别人赚钱，又能在美国结点善缘，这对于稳固他在美国的产业有很大帮助。　　如果对冲基金规模做得够大，能成为一家公司的重要股东、董事，又可以和一级市场的vc、pe业务形成协同。　　总之，好处很多，但关键得把体量做起来才行，目前实际体量才七亿多美元，是远远不够的。