对于地产金融的迷之自信，导致简称为cds的互换协议的玩意儿，正悄悄在金融市场上潜伏积累，不断放大着地产行业的规模和风险。　　 这种放大效果的表现，就是地产政权市场规模如果是1，地产次贷组合产品cdo就能把规模放大到10，打包再打包的cdo2和打包后相互嵌套的合成cdo，能把规模放大到100。　　 cds互换协议则是变相的对赌协议，把规模和风险放大到了1000。　　 放大、放大、再放大、再再放大。　　 市场规模不断放大，利润放大，风险和破坏性也跟着几何倍放大。　　 2万亿规模的地产债券，至少有20万亿规模的金融衍生产品。　　 名为cds的违约互换协议的真实规模，更是没人能说得清有多少。　　 华尔街，就是那么一个神奇的地方，金融魔术家们，总能无中生有变出钱来，然后就是钱生钱，钱变钱，华丽得一批。　　 刚刚进入玩家俱乐部的杰米，简直看花了眼，魔法一般的金融工具遍地都是，而杰米也很快发现了一根有趣的“魔术棒”。　　 针对不沉的航母，居然有人在赌航母即将沉没，在变相做空地产业。　　 出于好奇，杰米开始认真研究了并不熟悉的地产行业数据。　　 研究了20多个地产类cdo项目的打包房贷资料文件，在阅读了上万页的资料和统计了天量数据后，杰米发现了一个惊人的事实。　　 那就是地产行业的确存在巨大的泡沫。　　 根据数学模型推演，地产证券和股票很快就会迎来去泡沫化的大幅度调整。　　 在复杂的计算过后，杰米得出的结论是……如果自己签下总价10e的2b级cdo违约互换协议。　　 那在未来2年内，他在次贷市场上，将收获470%的利润。　　 深思熟虑之下，杰米找银行签下了面值10e美元的违约互换协议，持有保费每年8kw美元，可以按天付费……　　 因此从2007年到2008年，杰米一直关注着地产波动调整的出现。　　 可事实就是，在后来长达2个年的时间里，期盼已久的地产泡沫破裂现象，却一直没有出现。　　 地产类股票、债券价格节节攀升，各种衍生产品的回报率不断推高。　　 杰米名下的盖勒姆基金为此损失惨重，支付了超过1.6e美金的协议持有保费。　　 为了这次豪赌，盖勒姆基金的净值亏损规模，已经超过20%。　　 提出撤资申请的投资人开始出现……　　 杰米一直笃信数字给予他的灵感，打算做空地产证券获利，因此进行了豪赌。　　 但诡异的市场，持续了数年，越吹越大的可怕泡沫，让他不得不怀疑，甚至有了一种大胆的猜测。　　 那就是整个金融业，都在围绕着地产业，进行着一场史诗级的系统性欺诈。　　 金融链条上的每个人，都在不自觉的，为了地产的虚假繁荣，做出了毫不理智的担保。　　 杰米的怀疑，随着一个人的出现达到了高峰。　　 那是一个自称“秦重”的神秘人，就在一周前打通了杰米的电话。　　 秦有着机械一般冷静的声音，声称自己因为没有银行isda协议交易权限的关系，愿意出价1.2e美金，接盘杰米手中持有的摩根士丹利信用互换协议。　　 秦的出现，时机很巧妙，恰好是基金亏损逼近25%的临界点，甚至卡在了协议保费即将到期，需要开始缴纳第三年保费的节点上。　　 杰米为此犹豫过，对方的出价可以说十分慷慨。　　 毕竟在亏损情况下，大额金融产品的换手折价率往往能让人哭出来。　　 遇到一个愿意高价收购对赌协议的家伙，人傻钱多到了这个份上，的确很难得。　　 这的确是杰米从赌桌上抽身的好机会。　　 但秦的出现，却也坚定了杰米的某些想法。　　 那就是一定有很多和自己一样，都注意到了这次潜在的危机。　　 出于自信，以及一贯的冒险精神，杰米终是拒绝了对方，选择了继续坚持。　　 杰米为此带着基金公司的所有员工，一路驱车，从加利福尼亚赶往拉斯维加斯，沿途调查了几十个最为地产在售项目。　　 结合从房贷银行高价购买的内部数据，杰米最终得出了可怕的断供率数据：13%。　　 4%就是警戒值，一半的地产衍生产品都需要打上特别注意标签。　　 8%，绝大多数地产金融产品都会沦为收益负资产，都不应该上市。　　 但13%……这已经是一个堪称恐怖的数字，足以让整个地产业金融彻底崩塌。　　 杰米确定了自己的判断。　　 地产证券和次贷市场的危机即将到来。　　 即将像炸弹一样爆炸，炸死包括养老基金、住房公积金、国民退休金在内的，无数想要追求稳定收益的地产金融投资方。　　 所以包括杰米自己在内，许多看到了危机将至的聪明人，都在等着地产暴雷时刻的到。　　 就像一群秃鹫，等着从满地尸体上搜刮财富。　　 可惜的是，对于杰米这样过于大胆的玩家来说，他入局太早了，且低估了这颗炸弹的规模，更没料到制造炸弹之人的愚蠢程度……　　 所以对于杰米来说，一切都晚了。　　 一个星期前，杰米持有的互换协议已经到期，协议保费还未缴纳，全靠私人关系拖着，才没让协议失效。　　 杰米已经拿不出更多现金去维持每年8kw的协议保费。　　 而协议一旦失效，他的投资就会宣告失败，浮亏落地，盖勒姆基金净值损失将超过40%。　　 可以预见的，投资人的撤资、监管方的警告、客户的法律诉讼案件，各种麻烦将会汹涌而来，会将杰米拉进地狱。　　 杰米知道，自己差不多已经输了。　　 输在了赌局开牌之前。　　 特别是在和一帮来拉斯维加斯喝酒打牌逛j院，和所谓的资深经理人们交谈过后……　　 杰米确定，整个市场已经被一群瞎子和骗子操控。　　 为了一点蝇头小利，这群瞎子根本不知道自己造出了威力多么巨大的炸弹。　　 而蚊虫一样多的骗子，则借机继续售卖垃圾，继续着末日前的狂奔……　　 杰米很清楚，自己的判断是对的，该死的地产证券，还有屎一样的次级贷衍生产品。　　 20万亿的垃圾山终将垮塌，终将一文不值，拖着整个世界一起完蛋。　　 但杰米的确已经无力坚持到那一刻的到来。　　 总额高达10e美元的违约互换协议，在过去的2年中，无时无刻不在吞没着他的流动资金，逼着他卖掉了许多优质债券和股票……　　 杰米清楚，自己终究无法战胜一场系统性的欺诈和骗局。　　 特别是这个骗局还会持续多久，真的没人知道。　　 危机也许明天后天就可能暴雷，但也可能是在1年2年后之后。　　 杰米知道自己已经无力继续坐在牌桌上，他得收手了，必须立刻把身上肿瘤切下来，就算再痛，也只能尽快动手。